Эксперты инвестиционной компании Ренессанс Капитал представили долгосрочный прогноз развития денежно-кредитной политики, согласно которому процесс смягчения условий кредитования будет замедляться. В отраслевом макроэкономическом обзоре под названием «Российская экономика. В ожидании попутного ветра» аналитики указывают, что к завершению 2026 года показатель может составить 13,75%, а в течение 2027 года его значение достигнет отметки в 12%.
Согласно базовому сценарию, специалисты Ренессанс Капитал допускают возможность того, что на декабрьском заседании Банка России в 2026 году регулятор решится на понижение ставки на 25 базисных пунктов. Для реализации такого прогноза необходимо выполнение ряда условий: стабилизация ситуации на рынке топлива, замелоление устойчивого роста потребительских цен, а также минимизация влияния повышения тарифов на коммунальные услуги на инфляционные ожидания граждан.
Что касается ближайшей перспективы, то аналитики Ренессанс Капитал ожидают, что на предстоящем 23 октября заседании Банка России ключевая ставка останется на текущем уровне 14%. В компании подчеркивают, что для возобновления цикла снижения в 2027 году критически важны отсутствие неожиданных маневров в бюджетной сфере, умеренная динамика цен в устойчивых сегментах и стабилизация инфляционных ожиданий. При этом эксперты полагают, что из-за сохранения бюджетного стимулирования в 2027 году Банк России будет вынужден сохранять достаточно жесткие параметры монетарной политики, что и приведет к постепенному снижению ставки до 12% к концу указанного периода.
Контекст последних решений регулятора демонстрирует смену тренда. После длительного периода смягчения, когда с июня 2025 года по июль 2026 года последовало десять заседаний с понижением ставки, Банк России на встрече 11 сентября принял решение оставить ставку на уровне 14%. Это стало первым случаем сохранения показателя без изменений с апреля 2025 года. Глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции пояснила:
Совет директоров рассматривал исключительно вариант сохранения текущего уровня, не обсуждая возможность снижения.
При формировании дальнейшей стратегии регулятор намерен опираться на баланс рисков, динамику инфляции и инфляционные ожидания.
Рыночные ожидания в сентябре полностью совпали с действиями регулятора. Согласно данным консенсус-прогноза РБК, большинство опрошенных экономистов (24 из 30 участников) предсказывали отсутствие изменений, и лишь шестерым специалистам удалось спрогнозировать снижение.
Стоит отметить, что официальные планы регулятора частично перекликаются с мнением аналитиков. В проекте Банка России «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов» предусмотрено, что в рамках базового сценария средняя ключевая ставка в 2027 году будет находиться в диапазоне от 10,5% до 12,5%. Данный сценарий основывается на наиболее вероятных параметрах развития мировой и российской экономики.
