Ритейл-гигант X5 Group представил финансовую отчетность по МСФО за второй квартал и первое полугодие, и цифры в ней заставили инвесторов насторожиться. Несмотря на то, что компания продолжает наращивать обороты, итоговая чистая прибыль продемонстрировала резкое падение.
Если рассматривать сухие цифры за второй квартал в сравнении с аналогичным периодом 2025 года, картина получается неоднозначной. С одной стороны, выручка компании все же прибавила 9,9%, достигнув отметки в 1,3 трллан рубля. С другой — эффективность бизнеса заметно просела. Показатель EBITDA вырос лишь на скромные 2%, до 74,3 млрд рублей, а его рентабельность снизилась на 0,44 процентного пункта, составив 5,8%. Скорректированная EBITDA и операционная прибыль также ушли в минус: падение составило 2,4% и 3,7% соответственно. Но самым болезненным ударом стало снижение чистой прибыли — она обвалилась почти на 29%, зафиксировавшись на уровне 21,2 млрд рублей. Кроме того, выросла и долговая нагрузка: соотношение чистого долга к EBITDA поднялось до 1,08x против 0,84x на конец 2025 года.
Генеральный директор X5 Игорь Шехтерман объясняет такие результаты внешними факторами. По его словам, экономическое охлаждение и заметное замедление продовольственной инфляции в России стали сдерживающими факторами для темпов роста продуктового ритейла.
Реакция фондового рынка последовала незамедлительно. Сразу после публикации отчета акции X5 на Мосбирже пошли вниз. По состоянию на 15: прибыль котировок снизилась на 1,66%, до 2071,5 рубля за бумагу. Впрочем, стоит отметить, что это падение в целом соответствует общему настроению на рынке: индекс Мосбиржи в этот четверг также демонстрировал отрицательную динамику.
Мнения экспертного сообщества по поводу отчета разделились, хотя преобладает сдержанный тон. В «БКС Мир инвестиций» прямо заявили, что результаты оказались хуже прогнозов: чистая прибыль не дотянула до ожиданий брокера на целых 10%.
Дмитрий Сергеев, возглавляющий отдел инвестиционного консультирования в «Велес Капитале», подчеркивает, что экономические трудности добрались даже до такого защитного сектора, как продажа продуктов питания. Он указывает на тревожную динамику: если в первой половине 2025 года рост выручки составлял 21,2%, а прибыль снизилась лишь на 18,9%, то в первом полугодии 2026 года ситуация ухудшилась — выручка выросла лишь на 10,5%, а падение прибыли ускорилось до 28,4%.
Добавляя контекста, аналитик «Эйлера» Николай Ковалев обратил внимание на то, что во втором квартале ритейлеры стали активнее вкладываться в снижение цен, чтобы удержать покупательский трафик. Также он напомнил о давлении со стороны сложного рынка труда.
Тем не менее, в отчете есть и светлые пятна. В «Цифра брокер» отмечают, что долговая нагрузка компании все еще остается в умеренных пределах, а основной бизнес продолжает расти, что подтверждается положительной динамикой LFL-продаж.
Прогнозы на будущее выглядят более оптимистично. Аналитики проекта Market Power ожидают, что во втором полугодии темпы роста выручки начнут ускоряться. По их расчетам, по итогам всего 2026 года выручка X5 может вырасти на 12%, достигнув 5,2 трлн рублей, а EBITDA составит около 291 млрд рублей. Если такие сценарии реализуются, инвесторы могут рассчитывать на дивиденды в размере 100–150 рублей на акцию, что при текущих ценах дает доходность от 4,8% до 7,2%. Николай Ковалев предполагает, что на горизонте года дивидендная доходность может составить внушительные 19%, что и станет главным драйвером интереса к акциям.
В «Альфа-Инвестициях» на долгосрочную перспективу смотрят позитивно, делая ставку на стабильность и регулярные выплаты. Однако в краткосрочной перспективе замедление темпов бизнеса может ограничивать интерес к бумагам. Дмитрий Сергеев из «Велес Капитала» также не призывает к спешке: высокая ключевая ставка, предстоящие осенние выборы в Госдуму и текущие финансовые результаты компании заставляют инвесторов пока занять выжидательную позицию.
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
