Важное предупреждение для участников фондового рынка. Прежде чем принимать любые инвестиционные решения, помните: данный материал носит исключительно ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
На российском рынке акций назревает серьезный пересмотр ожиданий. Аналитики инвестиционной компании «Эйлер» в своей июльской стратегии под названием «Смена галса» бьют тревогу: ситуация вокруг крупнейшего золотодобытчика страны может спровоцировать цепную реакцию. Речь идет о рисках снижения дивидендной доходности в среднесрочной перспективе. Авторы исследования — Лидия Михайлова, Николай Михеев и Марат Беришев — указывают на прецедент, созданный компанией «Полюс» (PLZL).
В июле руководство «Полюса» рекомендовало совету директоров приостановить выплаты дивидендов вплоть до 2030 года. По мнению экспертов «Эйлера», этот шаг — не просто локальная новость. Он создает опасный прецедент: другие игроки рынка могут последовать этому примеру, пересматривая свои дивидендные политики и снижая коэффициенты выплат. Более того, тренд на экономию уже заложен в фундамент рынка — последние несколько лет многие российские эмитенты вынуждены сокращать дивиденды из-за повышенной стоимостью обслуживания своих долгов. Этот фактор будет оставаться определяющим еще долго.
Цифры говорят сами за себя, и прогнозы выглядят довольно сдержанно. По расчетам аналитиков, во втором полугодии 2026 года общая сумма распределяемых дивидендов составит около 2,5 трлн рублей. Для сравнения: за аналогичный период прошлого года этот показатель был выше — 2,8 трлн рублей (с учетом переноса выплат от «ЛУКОЙЛа»). Если же смотреть на акции, находящиеся в свободном обращении (за вычетом тех, что заблокированы на счетах типа С), то до конца 2026 года инвесторы могут рассчитывать на выплаты в размере почти 530 млрд рублей. При этом основной поток наличности — около 60% от этой суммы — ожидается в третьем квартале 2026 года.
Стоит отдельно вспомнить и о «замороженном» капитале. Напомним, что счета типа С были введены указом президента в марте 2022 года как ответная мера на западные санкции. Они предназначены для зачисления дивидендов по российским бумагам, принадлежащим иностранцам. Вывести средства с таких счетов без специального разрешения правительственной комиссии практически невозможно — разрешены лишь обязательные платежи вроде налогов или комиссий.
Сегодня дивиденды перестают быть тем мощным драйвему, который исторически определял инвестиционную привлекательность российского рынка. Теперь они скорее выступают фактором поддержки, а не главным двигателем роста. Аналитики «Эйлера» предупреждают: в условиях нынешней неопределенности «дивидендные гэпы» (резкое падение цены акций после выплаты дивидендов) могут закрываться гораздо медленнее, чем мы привыкли.
В ближайшей перспективе — вплоть до конца 2026 года — эксперты сохраняют осторожный настрой. Конечно, приток дивидендов и публикация финансовой отчетности за первое полугодие 2026 года могут дать рынку временный импульс. Также поддержку могут оказать программы обратного выкупа акций (buyback), которые всё чаще анонсируют компании из IT-сектора и финансовой индустрии.
Однако на горизонте маячит немало рисков. С одной стороны — неопределенность в решениях ЦБ по ключевой ставке и возможные изменения прогнозов регулятора, что уже начинает давить на котировки. С другой — бюджетные риски, которые могут стать дополнительным бременем для рынка.
В такой турбулентной среде стратегия выживания требует избирательного подхода. Аналитики рекомендуют присмотреться к компаниям, имеющим потенциал органического или неорганического роста. В секторах, ориентированных на внутренний рынок, приоритет стоит отдавать предприятиям с неэластичным спросом. Что касается прогноза по индексу Мосбиржи (IMOEX) на ближайшие 12 месяцев, то эксперты «Эйлера» видят потенциал роста до 3050 пунктов, что на 39% выше текущих уровней.
Опубликовано: 13 июля 2026, 14:35 | Время чтения: 2 мин | Теги: эйлер, полюс, дивиденды, золотодобыча, риски
