В среду, 16 сентября, Министерство финансов Российской Федерации провело два аукциона по продаже облигаций федерального займа с постоянным купоном. Итоговые показатели торгов продемонстрировали существенный рост: средневзвешенная доходность по одному из выпусков достигла 16,3%, а по другому — 16%. Подобный уровень доходности на первичном рынке не фиксировался с мая 2025 года.
В ходе торгов ведомство разместило долговые обязательства на общую сумму 139,6 млрд рублей в номинальном выражении (что соответствует 113,1 млрд рублей в чистых ценах). При этом со стороны инвесторов поступила заявка на покупку бумаг в объеме 172,2 млрд рублей.
Аналитики рынка по-разному оценивают текущую динамику. Виталий Наумов, занимающий пост старшего стратега по рынкам облигаций, ставок и валют в компании «Эйлер», отметил, что текущие ставки стали достаточным стимулом для поддержания высокого интереса инвесторов, сопоставимого с показателями первого полугодия 2026 года. По его словам, Министерство финансов продолжает использовать тактику минимального изменения премий, однако возросшая доходность позволила привлечь значительный спрос.
Иную точку зрения высказал Иван Таскин, возглавляющий департамент аналитики инструментов с фиксированной доходностью в АО ИК «Вектор Капитал». Он назвал результаты размещений противоречивыми. С одной стороны, наличие спроса подтверждает устойчивость интереса к фиксированному купону, но с другой — готовность Министерства финансов занимать средства по ставкам выше 16% с предоставлением дисконта может негативно сказалось на рынке государственного долга. Эксперт также предположил, что ведомство намерено и далее наращивать давление на рынок для обеспечения необходимых объемов заимствований, не ожидая скорого улучшения рыночной конъюнктуры.
Подробные результаты первого аукциона по выпуску ОФЗ-ПД 26252, срок погашения которого наступает 12 октября 2033 года, показали следующее:
— Предложение составило 116,7 млрд рублей (в чистых ценах — 101,2 млрд рублей);
— Спрос инвесторов достиг 131,8 млрд рублей;
— Итоговый объем размещенных бумаг составил 116,742 млрд рублей;
— Выручка ведомства составила 107,085 млрд рублей;
— Цена отсечения зафиксирована на уровне 86,5894% от номинала, что обеспечило средневзвешенную доходность в 16,30% годовых.
Для сравнения, на вторичном рынке этот же инструмент торговался в диапазоне от 8лого 86,5800% до 87,3870% от номинала, а накануне доходность по последней сделке составляла 16,16%.
В рамках второго аукциона по выпуску ОФЗ-ПД 26238 с датой погашения 15 мая 2041 года было размещено 22,8 млрд рублей (11,9 млрд рублей в чистых ценах). Спрос на данные облигации составил 40,4 млрд рублей. Итоги торгов:
— Объем предложения составил 22,829 млрд рублей;
— Выручка от сделки достигла 12,380 млрд рублей;
— Цена отсечения составила 52,1494% от номинала, а средневзвешенная доходность зафиксировалась на отметке 16,00%.
На вторичном рынке данные бумаги торговались в пределах 52,0010–52,3500% от номинала, при этом во вторник доходность по последней операции составляла 15,95%.
Прогнозы на 2026 год указывают на то, что общий объем размещения ОФЗ не превысит 6,47 трлн рублей по номиналу. Согласно бюджетным планам, валовое привлечение составит 5,51 трлн рублей, а чистое заимствование — 4,17 трлн рублей (с учетом погашения 1,34 трлн рублей).
Динамика выполнения плана по заимствованиям в текущем году выглядит следующим образом: в первом квартале план был перевыполнен на 9% (размещено 1,31 трлн рублей чистыми при плане 1,2 трлн рублей), во втором квартале исполнение составило 97% (размещено 1,46 трлн рублей при плане 1,5 трлн рублей). С учетом последних аукционов, объем привлеченных средств в третьем квартале составил 1,1 трлн рублей при запланированных 1,5 трлн рублей.
Стоит отметить, что с начала 2026 года Министерство финансы перешло на расчет квартальных планов в терминах чистых цен. Данный подход обусловлен требованиями статьи 113 Бюджетного кодекса, согласно которой суммы накопленного купонного дохода и превышения стоимости облигаций над номиналом не учитываются при выполнении программ государственных заимствований.
