Торговая сессия на Московской бирже буквально в одно мгновение сменила вектор с умеренного роста на резкое пике. Всего за минуту, когда стрелки часов зафиксировали 13:29 по московскому времени, индекс Мосбиржи находился в районе 2317,09 пункта, но уже к 13:30 котировки просели до минимальной отметки 2296,88 пункта. Это падение на 0,59% относительно уровня закрытия предыдущей четверговой сессии стало прямой реакцией трейдеров на новости из Регулятора.
Причиной такой волатильности послужило решение Совета директоров Банка России, прошедшего 11 сентября. На этом заседании, ставшем шестым с начала 2026 года, Центробанк принял решение не менять ключевую ставку, оставив ее на отметке 14% годовых. Для финансового сектора это событие стало знаковым: после серии из десяти последовательных снижений, начавшихся в июле 2025 года, цикл смягчения денежно-кредитной политики был официально прерван. Напомним, что ранее регулятор планомерно уменьшал ставку, используя шаги разной величины — от крупных в 10/200 базисных пунктов до более деликатных, по 50 и 25 б.п.
Предыдущий шаг, совершенный 27 июля, когда ставка упала до 14%, стал для участников рынка сюрпризом, так как многие ждали паузы. Однако нынешнее решение по большей части совпало с ожиданиями профессионального сообщества. Согласно данным консенсус-прогноза РБК, мнения 24 из 30 опрошенных экспертов крупных банков и инвестиционных домов сходились в одном — ставка останется на прежнем уровне. Лишь небольшая группа аналитиков (четверо) предполагала дальнейшее снижение на 25 б.п. до 13,75%, а еще двое рассматривали сценарии как равновероятные.
За этим «замиранием» регулятора стоят серьезные макроэкономические опасения. Эксперты указывают на неопределенность в вопросах инфляционного давления, ситуации на топливном рынке и планируемых параметрах бюджета на ближайшее трехлетие, а также на темпы роста кредитования. Прогнозы по инфляции также демонстрируют некоторую напряженность: в макроэкономическом опросе за август-сентябрь аналитики подняли планку ожидаемого роста цен на 2026 год до 6,6% (что на 0,4 п. п. выше июльских данных). При этом в долгосрочной перспективе — на 2027 год — ожидается замедление до 4,6%, а в 2028–2029 годах инфляция должна вернуться к целевым ориентирам.
Дополнительным фактором давления на экономику выступает необходимость внеплановых ремонтов инфраструктуры. Как отмечает Никита Бредихин, ведущий аналитик Go Invest, компании вынуждены направлять заемные средства на поддержание выбывающих мощностей. В отличие от инвестиций в расширение производства, такие расходы невозможно отложить, что создает устойчивый спрос на кредиты и подпитывает денежную массу, делая ее менее чувствительной к изменению стоимости заимствований. В Go Invest полагают, что риторика ЦБ будет оставаться жесткой, а дальнейшая динамика будет зависеть от уровня дефицита бюджета.
Сами участники фондового рынка смотрят на ситуацию с осторожным реализмом. Олег Абелев, возглавляющий аналитический отдел «Риком-Траст», полагает, что основные ожидания уже были учтены в текущих ценах, и масштабного обвала из-за самого факта сохранения ставки ждать не стоит. Тем не менее, если Банк России сопроводит решение жестким сигналом, это может спровоцировать глубокую коррекцию. Александр Дорожкин из УК «Ингосстрах-Инвестиции» добавляет, что рынок сейчас пытается преодолеть нисходящий тренд, начавшийся в начале года, но скорее всего нас ждет период консолидации, поскольку геополитическая неопределенность никуда не исчезла и продолжает оказывать давление на активы вне зависимости от действий регулятора.
