Министерство финансов Российской Федерации представило правительству проект бюджета, охватывающий 202 год, а также плановый период 2028–2029 годов. Согласно документу, ежегодный дефицит бюджета планируется удерживать в пределах 2% ВВП, при этом ключевым изменением станет снижение цены отсечения стоимости нефти с 59 до 50 долларов за баррель.
Несмотря на масштабность изменений, текущая бюджетная модель носит дезинфляционный характер, что создает благоприятные условия для экономики в долгосрочной перспективе. Тем не менее, как подчеркнул инвестиционный консультант группы «Финам» Дмитрий Савченко в эфире «Радио РБК», данные преобразования не меняют общую инвестиционную стратегию компании.
В текущих рыночных условиях основной акцент смещен в сторону валютных облигаций, в то время как длинные выпуски ОФЗ доступны лишь ограниченному кругу инвесторов. При этом Дмитрий Савченко допускает возможность реализации девальвационного сценария, включая экстремальные варианты, в течение ближайших двух-трех лет. В такой ситуации долгосрочные облигации, к примеру, бумаги компании «Газпром», которые уже демонстрируют доходность около 9% годовых, способны компенсировать текущий разрыв в доходности по сравнению с рублевыми активами.
Ситуацию на валютном рынке также оценивает автор проекта Truevalue Виктор Тунев. На фоне того, что фьючерсы на нефть марки Brent торгуются в районе 105 долларов за баррель, приток валютной выручки может способствовать стабилизации курса и прекращению ослабления рубля. По мнению Виктора Тунева, предварительные параметры бюджета указывают на то, что потребность Министерства финансов в дополнительных заимствованиях на внутреннем рынке не превысит показатели текущего года. Однако ключевым фактором остается политика Центрального банка: возможность возврата к снижению ключевой ставки определит спрос на длинные ОФЗ, без которого Минфину будет сложно проводить размещения новых бумаг.
Что касается налоговых нововведений, предложенных финансовым ведомством, то, по мнению Дмитрия Савченко, они не станут определяющим фактором для инвестиционной среды. Это объясняется тем, что рост налоговой нагрузки затронет как депозиты, так и традиционные биржевые инструменты, а у участников рынка сохранятся действующие налоговые льготы. В то же время Виктор Тунев обращает внимание на потенциальный эффект от налогообложения вкладов, который может принести государственному бюджету внушительный доход — более одного триллиона рублей в течение ближайшего года или двух.
