В погоне за предсказанием движения ключевой ставки аналитики совершают одну и ту же фундаментальную ошибку — они слишком сильно зацикливаются на ближайших перспективах. Заглядывая в завтрашний день, эксперты часто забывают о масштабных, долгосрочных процессах, которые формируют экономический ландшафт. К такому выводу пришел Чарльз Гудхарт, в эфире Радио РБК указав на системный изъян в современной аналитике.
По мнению Гудхарта, фокус на сиюминутных изменениях мешает увидеть глубокие причинно-следственные связи. Он подчеркнул, что на уровень процентных ставок напрямую влияют такие фундаментальные вещи, как демографическая ситуация, динамика рождаемости и средняя продолжительность жизни населения. Эти факторы меняются медленно, но именно они закладывают основу для будущих экономических циклов.
Сам Чарльз Гудхарт — фигура в мире финансов легендарная. Почетный профессор Группы финансовых рынков Лондонской школы экономики, он в свое время занимал пост главного советного по денежно-кредитной политике Банка Англии (в период с 1969 по 1985 годы), а также входил в состав Комитета по денежной политике этого регулятора (с 1997 по 2000 годы). Его имя навсегда вписано в учебники экономики благодаря «Закону Гудхарта», сформулированному им еще в 1975 году. Этот закон описывает опасный процесс подмены понятий: когда конкретный экономический показатель превращается в самоцель, он перестает служить адекватным инструментом измерения. Проще говоря, как только регулятор начинает манипулировать показателем ради достижения конкретной цифры, старые экономические закономерности, связанные с этим индикатором, перестают работать.
Гудхарт заметил любопытный разрыв в подходах: в то время как аналитики часто игнорируют медленные демографические сдвиги, центральные банки стараются учитывать именно фундаментальные, долгосрочные факторы, не ограничиваясь лишь текущей повесткой.
Однако цена ошибки в прогнозах крайне высока. По словам экономиста, каждый неверный расчет бьет по репутации регулятора. Центральный банк обязан транслировать уверенность, он не может позволить себе роскошь публичной неопределенности.
«Глава ЦБ не может просто выйти и заявить: "Я не знаю, что будет дальше, так как решение по государственным мерам принимаю не я"», — подчеркнул он.
Ситуацию осложняет и работа средств массовой информации. СМИ зачастую тиражируют лишь один, наиболее вероятный сценарий, оставляя за скобками альтернативные точки зрения. В глобальном масштабе прогнозирование и вовсе превращается в крайне рискованное занятие. Гудхарт приводит в пример геополитическую нестабильность — например, периодические обострения в отношениях между США и Ираном. В условиях такой непредсказуемости ни один эксперт не способен с абсолютной точностью предсказать завтрашнюю динамику цен на нефть.
Тем не менее, выход есть. Вместо попыток угадать одну цифру, экономист советует аналитикам использовать метод веерных диаграмм. Такой подход позволяет визуализировать вероятность различных исходов, предлагая альтернативные сценарии и демонстрируя, как изменения в экономике страны могут привести к тем или иным последствиям.
Для контекста стоит напомнить о недавних действиях российского регулятора. На последнем заседании, состоявшемся 19 июня, Совет директоров Банка России принял решение о незначительном снижении ключевой ставки — всего на 0,25 п.п., до уровня 14,25%. Это стало девятым по счету снижением в рамках текущего цикла смягчения, который начался еще 6 июня прошлого года. Очередное заседание, на котором будет определена новая траектория ставки, запланировано на 24 июля.
Опубликовано: 24 июля 2026, 05:31 | Время чтения: 2 мин | Теги: гудхарт, ключевая ставка, аналитика, экономика, прогнозы
