Решение Банка России снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов, зафиксировав её на уровне 14%, вызвало немало дискуссий в экспертной среде. Несмотря на видимое смягчение, многие аналитики настроены скептически. По мнению бывшего министра финансов России Михаила Задорнова, этот шаг несет в себе лишь «толику позитива», но в глобальном масштабе не способен переломить текущую экономическую ситуацию.
Выступая в эфире «Радио РБК», Задорнов подчеркнул, что за этим техническим изменением стоит вполне понятный и тревожный сигнал от регулятора. По его словам, Банк России фактически готовит почву к ускорению инфляционных процессов. Если взглянуть на цифры, становится ясно: целевой коридор инфляции на текущий год теперь составляет 6–7%. Это прямо указывает на то, что ЦБ ориентируется на показатель в 6,5% к 2026 году, что примерно на один процент выше прошлогодних ожиданий.
То есть мы здесь не замедляемся, а скорее наблюдаем ускорение инфляции
Новые цифры в среднесрочном прогнозе регулятора рисуют неоднозначную картину. С одной стороны, Банк России пересмотрел прогнозы по инфляции в сторону повышения только на текущий год: теперь ожидается 6–7% вместо прежних 4,5–5,5%. При этом на долгосрочную перспективу — 2027, 2028 и 2029 годы — регулятор по-прежнему возлагает надежды на возвращение к целевому уровню в 4%.
Однако с процентными ставками ситуация сложнее. Прогнозы по ключевой ставке заметно выросли. Если в апреле на 2026 год предполагалось значение в диапазоне 14,0–14,5%, то теперь планка поднята до 14,5–14,6%. На 2027 год прогноз также скорректирован вверх — с 8–10% до 10,5–12,5%, а на 2028 год — с 7,5–8,5% до 8,0–9,0%.
Задорнов отмечает, что интересы бизнеса и государственные задачи здесь вступают в противоречие. Предприниматели, разумеется, всегда голосуют за снижение стоимости заимствований. Но если смотреть на макроэкономическую картину, включая проблемы топливного сектора и нагрузку на логистическую инфраструктуру, ситуация выглядит крайне непростой. Снижение на четверть процентного пункта — это не смена тренда, а лишь кратковременная психологическая поддержка рынка.
Особую значимость эксперт придает прогнозу на следующий год. Именно от этого параметра будет зависеть архитектура государственного бюджета: расчет компенсаций банкам по льготной ипотеке и субсидиям для промышленности напрямую привязан к стоимости денег. Задорнов предостерегает от излишнего оптимизма:
Рассчитывать на то, что в 2027 году мы достигнем [целевого показателя в 4%], очень сложно. Поэтому я бы, конечно, закладывал на следующий год гораздо более умеренные ожидания.
Схожей позиции придерживается и бывший заместитель министра экономического развития Алексей Ведев. Еще до официального объявления решения он высказывал мнение, что небольшое снижение ставки может дать экономике необходимый импульс и стабилизировать рынок. Напротив, сохранение жесткой политики могло бы стать критическим фактором, ведь обслуживание дефицита бюджета при высоких ставках обходится государству слишком дорого. По мнению Ведева, удерживать ставку на уровне 14,25% при инфляции ниже 6% — это крайне жесткий сценарий.
Стоит отметить, что текущее решение стало десятым по счету снижением ставки подряд. Однако сам Банк России сменил тактику: если раньше регулятор действовал более решительно, используя шаг в 50 базисных пунктов, то теперь перешел к «ювелирной» работе, снижая ставку лишь на 25 б.п. Причина такой осторожности очевидна — внутрироссийские и внешние риски по-прежнему высоки, а инфляционное давление не исчезло. Дальнейшие шаги регулятора будут зависеть исключительно от того, как будет развиваться динамика цен в ближайшие месяцы.
Опубликовано: 24 июля 2026, 14:38 | Время чтения: 2 мин | Теги: банк россии, ключевая ставка, экономика, михаил задорнов, снижение ставки
